https://yennj12.js.org/yennj12_blog_V4/tags/sotp/Recent content in SOTP on YennJ12 Engineering BlogHugo -- gohugo.ioen-usSun, 25 Oct 2026 12:00:00 +0800https://yennj12.js.org/yennj12_blog_V4/posts/spacex-stock-analysis-part4-valuation-zh/Sun, 25 Oct 2026 12:00:00 +0800https://yennj12.js.org/yennj12_blog_V4/posts/spacex-stock-analysis-part4-valuation-zh/大部分人估 SpaceX，拿特斯拉或輝達來比，說「這種公司本來就不能用本益比算」。 這句話只對一半：不能用本益比，不代表不能估值。 把 Starlink、火箭、AI 拆開來一個一個折現，基準情境每股只值 37 美元左右，大約是現價的四分之一。 這篇示範這個數字怎麼算出來，再反推：如果股價是對的，市場相信的是什麼？ ⚠️ 免責聲明：本文為教育性分析與閱讀筆記，數字引用自公開申報文件，不構成任何投資建議或買賣訊號。文中的估值模型由 AI 技能依明確列出的假設產生，假設改變結論就會改變。投資決策請自行判斷並諮詢專業意見。股價與估值以 2026-10-23 收盤（$147.49） 計。 利益揭露：本系列的 InvestSkill 分析由 Claude（Anthropic 開發的 AI）在本機執行，文章也由 Claude 協助撰寫。SpaceX 的公開說明書揭露 Anthropic 是 SpaceX 的雲端算力客戶，請讀者自行評估。 一、先看市場現在給的價格 估值的第一步不是算內含價值，而是先把市場目前的定價換算成看得懂的倍數： 指標 數值 計算 股價 $147.49 2026-10-23 收盤 流通股數 13,581M Class A 8,246.5M＋Class B 5,334.5M（2026-10-15） 市值 約 $2,003B 股數 × 股價 淨現金 約 $51.8B 現金 51,294＋有價證券 38,561 − 債務本金 38,006 企業價值（EV） 約 $1,951B 市值 − 淨現金 TTM 營收 $32,043M FY2025 − 9M2025 + 9M2026 EV／TTM 營收 約 60.